C’est le nouveau Graal de la gestion d’actifs. En ces temps (durablement) volatils et sans tendance claire, les sociétés de gestion ne doivent plus seulement proposer des briques pures, mais adapter leur gestion en permanence aux conditions de marché pour tenir leur promesse de protéger le capital. L’heure est à la gestion flexible. L’objectif ? Désensibiliser les portefeuilles des à-coups de marché en gérant activement les expositions dans le temps. Auparavant réservée aux clients patrimoniaux, la gestion diversifiée flexible s’ouvre désormais aux investisseurs institutionnels, dont certains cherchent à externaliser la composante tactique de leur allocation, imposant en retour de nouveaux standards en matière de communication. Quand les premiers se contentent généralement de porter leurs positions dans le temps sans poser trop de questions, les seconds attendent une transparence et une précision des reportings d’autant plus fortes que la qualité de la gestion et donc, la pérennité de la performance découlent d’éléments intangibles, comme la personnalité même des gérants.

Une nécessité d’autant plus impérieuse que la complexité et la variété des offres de gestion flexible ne peuvent plus être appréhendées par les outils de classement traditionnels, ni au regard d’un quelconque benchmark. Surtout, derrière ce même vocable de gestion flexible se cache une myriade de méthodologies, de partis-pris, de latitudes, d’horizons de gestion, voire de classes d’actifs éligibles. L’hétérogénéité des distributions de performances en témoigne (c’est ce que montre largement l’Observatoire de la Gestion Flexible de Quantalys). Pour apporter la preuve de la qualité d’une méthodologie, pour refléter une différenciation, les sociétés de gestion doivent dès lors être en mesure d’argumenter, d’expliquer les décisions, d’analyser chaque moteur de performance, d’apporter une vision de marché, bref, de communiquer.

Le suivi des performances passées suffisant encore moins qu’avant à emporter une décision d’investissement ou à suivre une position, la communication de ce type de gestion doit donc dépasser le simple inventaire quantitatif, au profit d’une information à la fois plus qualitative et plus qualifiée. C’est désormais le rôle assigné aux reportings, qui doivent adresser au cas par cas la spécificité de chaque fonds flexible, loin des informations génériques construites à l’attention des seuls fonds généralistes.

Emmanuel DELARUE
www.agencefargo.com 

La méthodologie

S’il est possible de créer des graphiques de performance à l’aide d’un simple tableur, leur importation sur un site se révèle hasardeuse, pour un rendu médiocre. Cette pratique est donc à proscrire au profit de modules dynamiques en ligne alimentés par une base de données. Leur fonctionnement est relativement simple et s’appuie sur la saisie des valeurs liquidatives ou l’importation d’un fichier Excel sur un espace d’administration. Ces données sont enregistrées dans une base de données, puis automatiquement restituées sur le(s) graphique(s) du site.

Les technologies

Le type de base de données le plus couramment utilisé est MySQL. En Open Source (donc pas de licence à payer), stable et évolutive, cette technologie a fait ses preuves de longue date. Quant aux graphiques, ils sont  généralement alimentés par un moteur codé en PHP, qui en traitent. Il en existe plusieurs types.

-              Les graphiques en java : s’ils ont connus leur heure de gloire sur des sites comme Boursorama il y a plusieurs années, ils ne sont plus guère utilisés aujourd’hui, car trop coûteux à développer et trop gourmands en ressources.

-              Les graphiques en image : générés par un moteur PHP, le graphique est exporté au format image (jpg, gif, png) à une date précise. Une fois publié sur le site, ce type de graphique a l’avantage de la légéreté et se prête facilement à l’impression et à l’intégration dans d’autres documents, comme un reporting sur Word ou Powerpoint. Restent toutefois deux inconvénients majeurs : une fois exportés, ils n’évoluent pas en temps réel, et ils ne proposent pas d’options d’affichage.

-              Les graphiques en Flash : ce sont les graphiques que l’on trouve le plus souvent aujourd’hui. Ludiques, ergonomiques, ils proposent de nombreuses options d’affichages et peuvent traiter énormément de données, tandis que leur mise à jour peut se faire en temps réel. Leurs points faibles : ils ne sont pas imprimables et ne s’affichent pas sur les plateformes mobiles (Iphone, Ipad, Black Berry).

La bonne pratique

L’avenir du graphique se trouve dans des technologies plus récentes : Le HTML 5, le CS3 et les librairies JQuery. L’association de ces langages permet d’ores et déjà de cumuler l’ensemble des avantages cités précédemment, sans en subir les inconvénients. Surtout, ils pourront dans un avenir proche offrir des possibilités des calculs, de design et d’ergonomie infinies. Il n’est pas trop tard pour sauter le pas.

Antoine ROGER
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Google a modifié cet été son algorithme de recherche. L’objectif de cette nouveauté, appelée Panda, affiché par le moteur de recherche est de « mettre en valeur les sites de haute qualité dans les résultats de recherche Google ». Autrement dit, améliorer le référencement naturel de ces derniers au détriment des sites au contenu pauvre. Mais au fond, qu’est-ce que la qualité d’un  site ? Il s’agit d’un site écrit en priorité pour l’internaute. Le contenu doit rendre un service véritable, et non servir à attirer l’internaute dans le seul but de valoriser une offre publicitaire.

De fait, les premiers retours d’expérience semblent montrer que certaines entreprises parmi les plus proactives en matière de contenu ont profité de l’arrivée de Panda pour progresser dans les classements et améliorer leur référencement sur Google, qui constitue souvent la principale porte d’entrée vers un site. A contrario, la société Leguide.com, qui édite le site éponyme, a perdu la moitié de sa valeur suite à l’annonce du déploiement de ce nouvel algorithme, tandis qu’un quart du trafic de son homologue britannique dooyoo.co.uk s’est évaporé pour les mêmes raisons. En cause, un contenu pauvre et surtout, dupliqué.

Menace ? Non. Le marketing doit se saisir de cette opportunité pour valoriser le savoir-faire, la vision de marché de son entreprise en alimentant son site (ou son blog) par un contenu dynamique, original et de qualité, puis en profitant de la viralité des outils de web social. Cette opportunité est particulièrement pertinente dans les secteurs de la finance ou du patrimoine, dont la communication est basée sur un argumentaire marketing  riche en contenu. Ne reste plus qu’à formaliser ce dernier, à l’adapter, puis à l’actualiser de façon récurrente.

Emmanuel DELARUE
www.agencefargo.com

Comme chaque secteur de l’économie à des degrés divers, la finance est entrée dans une ère déflationniste durable. Acculés à se réorganiser pour maintenir leur capacité à investir dans un contexte de « commoditisation » croissante de leurs services, tous les métiers sont concernés. Pas plus que les autres, la gestion d’actifs n’échappe à la règle. La donne n’est certes pas nouvelle, favorisée par l’atomisation du secteur, l’exacerbation de la concurrence et son intermédiation croissante. Mais la crise a brutalement accéléré cette tendance latente. En prenant en défaut certaines innovations financières phares et en ôtant à plusieurs stratégies d’investissement les conditions d’une surperformance durable, la conjoncture détourne depuis quelques années les investisseurs des produits d’investissement complexes au profit des supports les plus simples et les plus transparents, comme les produits monétaires et les produits indiciels, qui font tous deux l’objet de politiques de prix agressives du fait des importantes économies d’échelle qu’elles procurent. Cette focalisation sur les produits les moins margés détériore en retour la rentabilité du secteur, dont la marge opérationnelle globale s’effrite.

Mis dos au mur par ce mix produits défavorable, les fonds parvenant à générer de la surperformance n’ont toutefois pas disparu. Pour peu qu’ils parviennent à délivrer la performance absolue promise, certains gérants actifs parviennent toujours à conserver un mix produit plus favorable et donc, un pricing power conséquent. Les réallocations de portefeuilles à l’œuvre depuis plusieurs années creusent donc la segmentation du marché avec au cœur, l’indiciel (donc, les volumes), et en satellite, la gestion active (et donc, les marges). Cette polarisation entre gestion passive (et monétaire) et gestion active (ou flexible) somme les sociétés de gestion de se réinventer. Certaines cherchent même à se positionner sur les deux extrémités de la gamme en abandonnant son milieu, promis à un tassement des commissions et donc, des marges. Entre les deux, le ventre mou des gestions actions benchmarkées, principales victimes des mouvements de décollecte depuis plusieurs années, peine à faire la preuve de sa valeur ajoutée et perd à la fois des actifs sous gestion et sa capacité à justifier ses frais de gestion. Le constat est similaire dans d’autres métiers du patrimoine, comme l’assurance-vie.

Les émetteurs d’ETF saturent l’espace de communication

Sous peine d’être reléguées dans le milieu de gamme en voie de désertion par les investisseurs, les sociétés de gestion doivent donc adopter un type de gestion typé, fondé sur une vision de marché marquée, adopter une méthodologie de gestion active assumée (quantitative ou non, alternative ou non) et/ou privilégier des classes d’actifs de diversification, comme le crédit, les infrastructures, les dettes émergentes… Le retour en force de la gestion flexible dans un contexte règlementaire propice à l’adoption de techniques alternatives reflète cette nécessité de remettre la gestion active et la personnalité-même des gérants (par définition non standard) au centre des dispositifs et souligne la volonté des sociétés de gestion de défendre leurs commissions. La voilà donc, la nouveauté. La crise ayant privé les sociétés de gestion d’une clientèle captive et renforcé la versatilité des investisseurs, les sociétés de gestion doivent à la fois cultiver leur différenciation et faire la preuve de cette différenciation. Le savoir-faire ne peut plus se passer du faire-savoir. Après les réorganisations de gammes organisées par les équipes marketing, c’est au tour de la fonction communication, indirectement revalorisée par l’ampleur de la crise financière, qu’incombe la mission de reconquérir et de fidéliser les investisseurs et les réseaux de distributeurs. Ils doivent s’emparer de cette opportunité pour valoriser leur expertise, leur vision de marché, la pertinence de leur gamme en la contextualisant sans cesse. Les émetteurs d’ETF n’ont pas attendu, qui allouent des budgets d’achat d’espace et de relations presse pléthoriques. Aux sociétés de gestion active de s’emparer à leur tour de leur part de voix dans cet espace de communication. Une opportunité pour les boutiques les plus réactives, dont la capacité à se réinventer devrait leur faire gagner des points par rapport à la masse du marché.

Emmanuel DELARUE
www.agencefargo.com